Lukijan mielipide | Keskuspankki ei voi yksin hallita inflaatio-ongelmaa

Oleellista on ymmärtää inflaation aiheuttaneet tekijät.

Pääministeri Sanna Marin (sd) twiittasi viikonloppuna Suomen Kuvalehden kolumnistani lauseen: ”Vallitsevissa rahapolitiikan ideoissa on jotain pahasti vialla, kun keskuspankit suojelevat uskottavuuttaan ajamalla taloudet taantumaan.” Helsingin Sanomien pääkirjoituksen (4.10.) mukaan lainaus ei ota keskuspankin itsenäisyyttä eikä inflaatio-ongelmaa vakavasti.

Kritiikissä sekoittuu keskuspankin itsenäisyys ja rahapolitiikkaa koskeva keskustelu. Itsenäisyys takaa, etteivät poliitikot puutu keskuspankin päätöksentekoon. Itsenäisyys saa kuitenkin oikeutuksensa siitä, että keskuspankki kykenee perustelemaan linjansa. Rahapolitiikka ei ole poliittisesti koskematonta vaan siitä voi ja tulee debatoida.

Oleellista on ymmärtää inflaation aiheuttaneet tekijät. Merkittävä osa inflaatiosta on seurausta koronaviruskriisin, Ukrainan sodan ja Venäjän sanktioiden aiheuttamista tarjontašokeista. Energian hinnannousun myötä suuri osa kysynnästä valuu energiafirmoille ja talouden epävarmuus vähentää kulutusta ja investointeja.

Koska euroalue on ajautumassa taantumaan, on vaikea pitää uskottavana lähtökohtaa, että inflaatio olisi seurausta liiallisesta kysynnästä, tai että euroalueella olisi syntymässä talouden ylikuumenemisen myötä palkkaspiraali tai inflaatio-odotusten karkaaminen käsistä.

Pääkirjoituksen mukaan keskuspankin uskottavuus menisi, jos se ei reagoisi inflaatioon. Korkojen nosto vaikuttaa ainoastaan kysyntään. Kun inflaatio on pääasiassa tarjontaperäistä, koronnosto ei siten puutu inflaation juurisyihin. Se vähentää kokonaiskysyntää jouduttaen taantumaa ja aiheuttaen pahimmillaan jopa laman. Tämä on erikoinen käsitys uskottavuudesta ja suurta uhkapeliä nykyisen geopoliittisen kriisin keskellä.

Tällä hetkellä hallitukset ratkovat energia- ja elinkustannuskriisejä toisaalla ja keskuspankit inflaatio-ongelmaa toisaalla. Finanssi- ja rahapolitiikka vetävät eri suuntiin. Tärkeintä olisikin, etteivät keskuspankit ja hallitukset pyri ratkomaan kriisejä yksikseen vaan pyrkivät tehokkaaseen yhteispeliin.

Antti Ronkainen

poliittisen talouden väitöskirjatutkija

Lukijan mielipiteet ovat HS:n lukijoiden kirjoittamia puheenvuoroja, jotka HS:n toimitus on valinnut ja toimittanut. Voit jättää mielipidekirjoituksen tai tutustua kirjoitusten periaatteisiin osoitteessa www.hs.fi/kirjoitamielipidekirjoitus/.