Russia

На НПФ падут мотивированные подозрения // ЦБ будет детально оценивать сделки с акциями

Регулятор успокаивает НПФ, что при выявлении подозрительности их сделки с акциями будет подходить к каждой из них индивидуально, учитывая множество показателей, в том числе аналитическое обоснование о целесообразности сделки. Однако НПФ считают, что при принятии представленной ЦБ фидуциарной системы в отношении акций фонды совсем откажутся от таких вложений, рискуя попасть под «фидуциарный каток» регулятора.


ЦБ попытался успокоить НПФ, что несоответствие параметров их сделок с акциями наилучшим доступным условиям (фидуциарная ответственность) по представленной ранее методике (см. “Ъ” от 7 июля) рассматривается лишь «в качестве повода для более детального» ее анализа. Это следует из ответа Банка России (с ним ознакомился “Ъ”) на запрос НАПФ. ЦБ подчеркивает, что «решение о наличии либо об отсутствии в действиях фонда нарушения», а также о сумме средств, подлежащей восполнению, принимается комитетом финансового надзора Банка России «на основании мотивированного суждения».

После автоматизированного анализа сделок НПФ с акциями по методике ЦБ будут отобраны подозрительные. Эти сделки «будут рассматриваться в индивидуальном порядке с учетом рыночной ситуации на дату сделки, новостного фона, корпоративных событий в деятельности эмитента, а также прочих факторов, оказывающих существенное влияние на котировки долевых финансовых инструментов», указано в ответе ЦБ. Также он подчеркивает, что «наличие у НПФ качественного и полного аналитического обоснования целесообразности совершения сделки снижает риск заключения сделки с нарушением» фидуциарных обязанностей. ЦБ обещает, что это аналитическое обоснование также будет учитываться регулятором при рассмотрении сделок.

Согласно представленной в начале этого лета Банком России методике, сделки с акциями будут делиться на две группы — с ценными бумагами, обращающимися на активном рынке и на неактивном рынке. В случае обращения акций на активном рынке основные показатели подозрительности сделки — это отклонение ее цены от средневзвешенной цены, рассчитанной за час торгов, а также концентрация сделок на один НПФ (более 25% дневного объема торгов). По неактивному рынку фактически все сделки являются предметом более детального анализа.

Дальнейшая оценка регулятором сделок, попавших в «подозрительный список», не вызывает оптимизма НПФ. «Мы не понимаем, чего хочет от нас ЦБ в аналитическом обосновании сделки, ведь любая оценка акций дает очень большой разброс цены»,— говорит топ-менеджер одного из крупнейших НПФ. «Какое "творчество" будет использовать ЦБ при оценке совершаемой сделки на основе заявленных параметров, а также наших аналитических материалов, совершенно неясно»,— указывает топ-менеджер другого фонда из топ-10. «Если ЦБ будет настаивать на подобной фидуциарной системе в отношении акций, фонды не будут спорить с регулятором — они просто перестанут покупать акции»,— отмечает один из собеседников “Ъ”.

В Банке России считают, что внимание регулятора к сделкам с акциями не должно привести к снижению интереса НПФ к инвестированию в них. У НПФ уже продолжительное время действуют системы управления рисками, которые предполагают наличие взвешенного подхода к определению условий сделок с финансовыми инструментами (в том числе с акциями) на соответствие наилучшим доступным условиям.

«Вопрос справедливой стоимости компании не имеет одного объективного, правильного ответа, потому шансы при сделках с акциями попасть под фидуциарную ответственность для НПФ будут вполне материальны»,— говорит управляющий директор «Эксперт РА» Павел Митрофанов. И здесь, по его словам, идет вопрос потери не эфемерных денег клиентов, а собственных средств, то есть денег акционеров фондов. «В этих условиях, конечно же, для НПФ риски перевесят возможные выгоды в виде дополнительной доходности, а значит, дополнительного вознаграждения, что приведет, по сути, почти к полному уходу фондов с рынка акций»,— отмечает он.

Илья Усов


Football news:

Will Juventus take a 10th consecutive League title? Three out of four of our Serie A specialists think not
Norwich refused to sell Barca defender Aarons for 20 million pounds
Aston Villa bought winger Lyon Traore for 17 + 2 million pounds
Genoa have leased Zappacosta from Chelsea and Piazza from Juve
A Lebanese football player has died after being shot in the head. It was held near the funeral where shots were fired in the air
Arteta on Barca and Inter's Interest in Aubameyang: Arsenal are as big a club as they are
Aguero may miss another 1-2 months due to injury