El ministro de Hacienda, Nogui Acosta, explicó que se requieren al menos dos meses para completar toda la documentación para poder colocar los bonos de deuda externa (conocidos como eurobonos), aprobados en primer debate el pasado 24 de noviembre.
Esto significa que el Gobierno no contará con dichos recursos para realizar el pago de $1.000 millones del bono externo que vence el 26 de enero del 2023. Para esto usarán apoyo multilateral y colocaciones en el mercado local con el fin de saldar la deuda, detalló Acosta.
Hasta el 31 de octubre, el Ministerio de Hacienda tenía depositados en el Banco Central $525 millones y aunque hay que hacer otros pagos, el ministro dijo que tienen previsto que los recursos acumulados sean de uso exclusivo para la amortización de deuda relacionada con el vencimiento de enero.
El proyecto de ley que aprobó el plenario legislativo autoriza al Gobierno a emitir valores en el mercado internacional hasta por un monto de $5.000 millones. Se podrían emitir hasta $1.500 millones en el primer semestre del 2023, hasta $1.500 millones en el segundo semestre del 2023; $1.000 millones a más tardar en diciembre del 2024 y hasta $1.000 millones a más tardar en diciembre del 2025.
Para concretar esta colocación, el ministro detalló que requieren contratar abogados internacionales, bancos de inversión colocadores, calificadoras de riesgo de la emisión, agentes de pago y liquidación, entre otros servicios.
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“Este proceso de contrataciones podría dilatar no menos de dos meses en finiquitarse y a partir de ahí, se tendrá lista toda la documentación legal necesaria para realizar la colocación cuando las condiciones internacionales muestren la mejor oportunidad para acceder a los recursos”, detalló Acosta.
Se consultó al jerarca si la primera emisión se haría por los $1.500 millones o por menos e indicó que el monto final dependerá de las condiciones de mercado, el precio y de la demanda de la emisión al momento de la colocación.
¿Cómo está el entorno?
Para Acosta el entorno internacional está complicado, lo cual se refleja en altas tasas de interés internacionales.
Sin embargo, considera que los resultados fiscales de Costa Rica, el continuo proceso de ajuste financiero que garantiza en el mediano plazo una evolución favorable del endeudamiento público y el cumplimiento de todos los acuerdos con el Fondo Monetario Internacional, han generado un muy buen escenario para el país.
El pasado 14 de noviembre, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó el tercer giro de $270 millones del Servicio Ampliado del FMI (SAF) debido al cumplimiento de las metas fiscales a setiembre.
Acosta añadió que aún con calificación de riesgo B, Costa Rica mantiene una cotización en sus bonos internacionales similar a la de países BB (una mejor nota). Esto hace que las condiciones financieras a las que el país puede acceder a financiamiento en el mercado internacional sean mejores en términos de plazo y costo, a las que podría obtener en el mercado local, y competitivas comparadas con gobiernos de mejor calificación que el de Costa Rica.
“Para el vencimiento de enero 2023 se tiene previsto cancelar con una combinación de recursos de apoyo multilateral ya aprobado, y la colocación en el mercado local”
— Nogui Acosta, ministro de Hacienda.
Tanto Melvin Garita, gerente de BN Valores, como Douglas Montero, analista internacional coinciden en que lo mejor es hacer la emisión lo más rápido posible y añadió que hay condiciones positivas para la emisión.
“La percepción de riesgo de Costa Rica ha mejorado gracias al ancla que representa la regla fiscal, además de los pasos que se han venido dando en la reforma al empleo público, de ahí que sería de esperar un buen apetito por parte de los inversionistas internacionales”, comentó Garita.
Por su parte, Montero comentó que cuanto antes se haga la emisión mejor. Comentó que diciembre podría ser un mes donde los bonos del Tesoro de Estados Unidos reduzcan un poco más el rendimiento que tienen, que ya está casi en 3,75%, aunque llegaron a estar en 4,25%, lo cual ayudaría a Costa Rica a pagar una tasa un poco menor.
Los bonos del Tesoro estadounidense se utilizan como referencia para valorar los de países más riesgosos como Costa Rica.
Además, el mercado espera que la inflación siga reduciéndose en Estados Unidos (llegó a un máximo de 9,1% en julio pasado y en noviembre alcanzó 7,7%).
“Si la inflación continúa reduciéndose es probable que la FED (banco central de Estados Unidos) haga un aumento de 75 puntos base en diciembre creo yo, o 50, y pudiera ser otros 50 en enero, entonces eso nos podría ayudar porque ya ahí se quedaría el mercado”, añadió el analista.
Otro elemento que citó Montero es una posible recesión en Estados Unidos, que según lo fuerte que sea, podría obligar a la FED a bajar las tasas.
Efectos sobre la deuda
¿Qué efectos podría tener sobre el endeudamiento en dólares del Gobierno esta emisión? Acosta explicó que el rango deseable del porcentaje de la deuda denominada en dólares se ubica entre 25% y 35% del total, y al cierre de octubre de 2022 fue de 40%.
Añadió que dado que existen compromisos en dólares importantes y en los próximos cuatro años se tienen vencimientos denominados en dólares cercanos a los $6.500 millones, los $5000 millones aprobados generan un calce parcial a los vencimientos denominados en dólares, por lo que no se espera un deterioro en el porcentaje de deuda denominado en esa moneda.
El Gobierno de Costa Rica se prepara para salir de nuevo a los mercados internacionales con una emisión de bonos. Los plazos de vencimiento para los títulos autorizados deben ser mínimo de cinco años, según el proyecto aprobado. (Shutterstock/Shutterstock)